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“不看短期波動、不看行業興衰” 睿遠發新基金豪氣自購3000萬

2020年02月14日  07:00   21世紀經濟報道   周炎炎  

睿遠均衡價值的擬任基金經理趙楓,將在首募期間豪氣認購3000萬,承諾鎖定期為4年。此前也有基金經理購買自己的基金,來為自家產品保駕護航,但這么高額度還是頭一個。

或許大家還記得去年基金業大佬陳光明的睿遠首只公募基金開售一天,就賣掉600億、吸金710億、配售比例僅為7.03%的盛況。

這次睿遠基金又將在2月18日發行第二只公募基金,還是熟悉的味道:設置60億規模上限、明星基金經理、強調價值投資,不同的是資金鎖定三年,你會心動嗎?

基金業老兵帶隊,豪氣自購3000萬

從睿遠第一只公募基金的成績看,實力不容小覷。興全基金原副總經理傅鵬博坐鎮,2019年3月26日成立,不到一年收益率近33%,今年以來收益率也有10.14%。當然這在公募基金中并談不上傲視群雄,畢竟去年得益于基礎市場回暖,所有基金公司都獲得了正收益,但這給睿遠第二只公募基金增加了底氣。

即將發售的睿遠均衡價值三年持有期混合基金將與上次一樣,A、 C份額合計募集上限60億。按照上次經驗,C份額在睿遠自己的網站上申購,配售比例較高,A份額在其他渠道,比例偏低。

睿遠均衡價值的擬任基金經理趙楓,將在首募期間豪氣認購3000萬,承諾鎖定期為4年。此前也有基金經理購買自己的基金,來為自家產品保駕護航,但這么高額度還是頭一個。此前較高額度的案例是,中庚價值領航的基金經理丘棟榮出資1000萬自購。

趙楓是證券從業20年的老兵,曾任鵬華基金研究員,融通基金基金經理,交銀施羅德基金經理、專戶投資部總經理,興聚投資合伙人兼私募基金投資經理、研究總監,2019年加入睿遠基金擔任公募董事總經理。2005年8月加入剛成立的交銀施羅德,曾出任投資副總監及首只股票基金交銀精選的基金經理,到2008年1月28日卸任,始發規模38億,后來擴到200億,回報率368%。后來轉任專戶投資部總經理。2010年趙楓暫別公募界,2014年再次出山,與興全基金前任副總王曉明創立了私募上海興聚投資管理有限公司。

近期由于疫情影響,這只公募的不少路演改為線上。21世紀經濟報道記者了解到,在一場路演中,趙楓談到在交銀施羅德的戰績時表示,即便在全球金融危機的2008年,“專戶也沒怎么虧錢,有些虧了5%,有些賺了5%-10%。2009年果斷加倉,離職前平均收益超過90%。”

對于加盟睿遠,趙楓稱:“我是一個價值投資者,睿遠是一個價值投資者大家庭。”

對于這只基金下周的銷售情況,多位券商營業部人士表示看好。上次招商銀行渠道為睿遠首只公募銷售了一半以上,這次招行是新基金的托管行,還是會“給力”。

一位券商人士對記者表示,一直以來營銷是睿遠的強項,睿遠的創始人團隊中,有一位招商銀行原總行財富管理部財富產品負責人林敏,也算是有招行的“零售基因”。

不看經濟波動,不避夕陽行業

新冠肺炎疫情期間首發,趙楓怎么看待市場變化?

一位券商人士對21世紀經濟報道記者表示,睿遠在路演中介紹了對中短期宏觀經濟的看法,其中對疫情帶來的經濟影響做了樂觀和悲觀的兩種預計:

假設2月10日各地開始返工,但不會出現反彈式修復,而是按照滯后以往一周的速率平移式修復,至2月29日,會損失9.1個標準日,對應工業增加值損失7899億元。在這種情形下,損失不會持續至3月份。

假設2月10日各地返工,但修復速率較慢,恢復正常的時間較上述情形慢2周,則影響持續至3月14日。在勻速修復的情況下,會損失23個標準日,對應工業增加值損失2.0萬億。

趙楓在路演中指出:“疫情是一個短期的沖擊,對企業工業增加值影響大約在5000億元到1萬億元之間。對股票市場影響有限,即便上半年一家沒有成長性的企業現金流打水漂,下半年恢復正常,對企業價值而言影響在5%左右,也就是股價跌5%差不多能抹平上半年現金流的影響。”

他還稱,年后市場表現比想象中要強,原本以為首日下跌之后會探底幾日,但由于貨幣政策的干預,以及機構投資者更加理性,因此反彈較快。他還提到,本次疫情對運輸板塊打擊較大,但假使疫情上半年夏天到來之際結束,對該板塊估值影響有限,長期價值仍有前途。

根據發售公告,睿遠均衡價值三年持有混合基金為混合型證券投資基金,股票資產占基金資產的比例為60%-95%。該基金也會通過港股通機制投資于香港股票市場,投資于港股通標的股票比例占股票投資比例的0-50%。睿遠的新基金將如何挑選股票?

“自上而下”是趙楓反復提及的投資方法論。相比先看部分基金經理和天使投資預期宏觀經濟、追捧熱門行業,趙楓想要一家一家調研上市公司,“不看短期經濟波動,不看行業興衰”。

趙楓認為,預測短期宏觀經濟波動錯誤的概率太高,有時候政府會通過政策干預對沖市場負面信息,投資情緒可能一夜發生改變,而且宏觀經濟與股市的相關性并沒有那么強,“最典型的是2001-2005年,宏觀經濟很強但股市走熊。這其中的根本原因在于,2001年上市公司估值過高”。

趙楓也不看行業興衰。他指出,TMT等熱門行業的高增長導致大部分投資標的都比較昂貴,“這些行業都在‘搶錢’,很難抄到真正有競爭壁壘的企業。”而他的策略是,盡量避免過高估值導致的回報減少,“便宜買好貨,預期很差的行業反而估值合理,銀行、地產、周期性行業其實也不差。”

他舉例格力電器,整體家電行業增速不如TMT,但股票創造回報較高。而一些夕陽行業也可以“撿漏”。他舉例申洲國際這家港股成衣紡織品公司,“2008年至今股價漲了100倍,這是因為成衣行業出現了很大的行業變局,以前行業集中度低,后來出現了Zara、耐克等規模巨大的品牌零售商,上游企業訂單量劇增,股價隨之飛漲。”

對于企業是否優質,趙楓認為,最需要關注的不是利潤,而是現金流。“有核心競爭優勢、有競爭壁壘的公司才有創造現金流的能力,否則只是曇花一現。最明顯的就是2015年上半年,很多公司現金流不錯,利潤很高,但只是行業需求帶來的短暫紅利,而當行業增速放緩,供需放緩,很多公司就裸泳了。市場上好的公司不超過10%,只有這些公司能給投資帶來可靠的回報預測。”

此外,他認為觀察一家公司,早期看產品及服務,中期看商業模式,后期看組織架構和企業文化。“良好的治理結構是 0和1的問題,我會回避有治理瑕疵的公司。”

2020年1月20日,由2019年權益基金冠軍得主劉格菘出任基金經理的混合型基金——廣發科技先鋒獲得近千億資金追捧,超過900億元的申購資金規模也創下了公募史上權益類基金認購之最。睿遠的第二只公募基金能續寫傳奇嗎?

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